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原文标题：《Silvergate Had a Crypto Bank Run》新人注册送38元白菜
撰文：Matt Levine，Bloomberg
编译：Leo
图片开首：由无界邦畿AI器具生成
近日，加密友好银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 晓谕将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 阐述，Silvergate 暗示，「公司咫尺正在分析与公司估量的某些监管征询和探询」。随后，加密市集上，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在内的稠密加密公司和加密来回平台纷繁与其抛清关系；而本钱市集上，Silvergate 好意思股昨夜则遇到暴跌。Bloomberg 加密领域记者 Matt Levine 撰写了对于 Silvergate 遭受「银行挤兑」的著作分析其原因，BlockBeats 编译如下：
在节目一开始，林晓峰、邓孝慈通过由移动云VR团队拍摄制作的鼓浪屿VR短片，提前感受寻声主题地的别样魅力。随后，虚拟演员春草作为寻声助手，向林晓峰、邓孝慈派发了寻声任务，并告知“不能说的秘密”就藏在寻声途中。二人搭乘轮渡登岛直奔管风琴博物馆，在馆长的指导下合作演奏亚洲最大百年管风琴，林晓峰表示，“音乐是我生活的一部分！”
购买加密货币的基础口头是可以通过好意思元，使用好意思元出售加密货币，固然还会有其他渠谈？但最主要的是，如果你看涨 BTC，你会花一些好意思元购买一部分 BTC，跟着其高涨（或着落），你就会以好意思元出售它。
如果你相配可爱加密货币，或者如果你是一个机构化的加密来回者，你会每每这么作念，你可能会发现我方对好意思元流动方面的事表情到很无奈。各人范围内的加密货币来回，是 24/7 小时全天候的，你可以使用智能合约自动发送加密钞票，发送加密钞票世俗是一种无权限且监管宽松的行动。但如果你思用好意思元购买加密货币，你需要使用好意思元金融系统，这可能会让加密原住民感到不适，你可能需要通过银行转账，但银行不是全天候营业的，如果你试图通过银行账户转账购买加密货币，其中一些银行可能会提倡令你感到腻烦的问题。
处分决策固然存在，一种处分决策是，把你的好意思元存入一个值得信托的大型加密来回平台，然后用你的来回所账户中的好意思元来买卖加密货币，来回平台为其客户握有巨额好意思元和加密货币。当你购买加密货币时，来回所会从你的账户中扣除一些好意思元，并向你的账户中添加一些加密货币；出售时，反之也是。此处分决策存在问题，最大的问题是，无意大型值得信托的加密来回平台并非如斯，它们会丢失或窃取你的钞票；但另一个问题是，当你将好意思元存入来回平台时，来回平台要将钞票存入某个地方，它需要将客户的好意思元存放在一些加密友好银行，以便在有需要时返还。
另一个处分决策是踏实币：你不需要将好意思元存放在银行，而是通过购买好意思元挂钩的踏实币，将其养息为加密货币，而踏实币世俗价值 1 好意思元，然后你就可以使用好意思元计价的踏实币买卖加密货币。但采选此口头时，你也必须信任踏实币刊行商，这并不是一个踏实友好的口头（比如算稳是存在风险的），而且踏实币刊行商需要把钱放在某个地方，因此新人注册送38元白菜在这，再次需要一家加密友好的银行。
还有一个处分决策是银行诈骗，不要这么作念。
综上，行业需要一家加密友好型银行，而对于好意思国大型加密来回平台和来回者来说，这家银行世俗是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对加密相配友好的银行，不仅接受加密来回平台和来回者的进款，还为加密货币结算建造了我方的加密结算支付网罗。通过「支付网罗」，如果我和你均在 Silvergate 有一个账户，我思用好意思元从你何处购买一些 BTC，咱们可以通过 Silvergate 的支付网罗，从我的账户中扣除好意思元并将其添加到你的账户中来完成来回的好意思元部分。以下是 Silvergate 对其换网罗 SEN（Silvergate Exchange Network）的形色：
咱们将 SEN 设想为针对加密货币来回平台和投资者的网罗，使好意思元概略在 SEN 参与者之间全天候高效流动。在这个方面来说，SEN 可以说是首款加密基础程序处分决策。
SEN 的中枢功能是允许参与者将好意思元从其 SEN 账户转念到其来回敌手的另一个参与者的 SEN 账户，并查看从其 SEN 来回敌手收到的资金转念。在 SEN 上建造了加密货币来回各方之间的来回敌手关系，以促进与该类来回联系的好意思元转账。
与传统银行的电子资金转账（如电汇和 ACH 来回）比拟，SEN 转账真实是即时发生的，而前者可能需要几个小时到几天。咱们专有的基于云的 API 与咱们的在线银行器具相长入，允许客户有用地适度他们的法币，通过 SEN 进行来回，并自动与咱们的期间平台进行交互。
这种通过银行转账好意思元的口头，很受加密投资者原谅：它是 24/7、基于云的 API，且从属加密来回平台之下第等。
Silvergate 的业务模式因此，Silvergate 的这种特点引诱了巨额加密钞票，如果你是一家加密来回平台或加密来回公司，你会发现把钱存入 Silvergate 是很有引诱力的，因为，他们对你很友好，可爱加密货币，好多其他银行齐不是这么；他们可以在周六凌晨 2 点给你的加密来回敌手汇款，这少许好多其他银行也作念不到；他们是一家真实的银行，由好意思国银行监管机构监管，公开经审计的财务报表和本钱监管，以驻防你的资金升天，对于好多加密来回平台和踏实币刊行商来说十足不是这么。
这为 Silvergate 提倡了一个相配简便的「狭义银行」业务模式：
从加密来回平台和投资者何处引诱了巨额进款，他们如实需要一家友好的银行，而况不支付利息。将进款投资于相配安全的钞票、好意思国国债和好意思联储储备，因为你有低价的进款资金，不需要冒很大的风险就能取得丰厚的讲述。本色上，每个东谈主齐比这多冒少许风险，从钞票欠债表的钞票方面来看，Silvergate 要承担的赫然风险是以加密为典质放贷的蛊卦：其客户（加密来回者和来回平台）领有巨额 BTC，他们可能思借入好意思元就得支付高利率，Silvergate 领有巨额好意思元（来自其客户），这只是一种自然的契合。Silvergate 是这么作念的吗：
咱们的 SEN 杠杆产物使咱们的加密客户概略径直从银行借入好意思元，以提供流动性，支握使用 BTC 行动这些贷款典质品的 BTC 来回行动，咱们称之为 SEN 杠杆径直假贷。在 SEN 杠杆径直假贷结构中，加密货币职业提供商行动托管东谈主握有借款东谈主的 BTC，银哄骗用 SEN 将贷款径直存入借款东谈主在来回平台的账户；此外，该行还向加密行业公司提供以 BTC 为典质的贷款，用于公司资金和其他业务，咱们称之为 SEN 杠杆辗转假贷。在辗转假贷结构中，贷款东谈主使用 BTC 向银行典质贷款，贷款融资和典质品清理可能通过 SEN 进行，也可能不。
狂妄 2022 年底，SEN 杠杆痛快总数为 11 亿好意思元，其中约 3 亿好意思元似乎已被索求。Silvergate 在 1 月份暗示：「咱们扫数的 SEN 杠杆贷款齐连续按预期发扬，莫得损失或被动清理。」
对 Silvergate 来说，一个更无趣的风险便是旧例的旧利率风险。Silvergate 可以购买其它相对安全的钞票，比如国库券、好意思国机构证券、典质贷款支握证券、市政债券，以取得更高的收益，而不是将客户的钱存放在好意思联储或一个月内的国库券中。这似乎是 Silvergate 存在的主要风险。狂妄 2022 年 9 月 30 日，该公司的钞票欠债表流露约 114 亿好意思元的「证券」，即债券：市政债券、典质贷款支握证券、机构和国债。与此同期，大要有 14 亿好意思元的「贷款」，即 3 亿好意思元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。
Silvergate 遭受的加密之殇2022 年第四季度发生了一些晦气的事，此前彭博社 Max Reyes 报谈：
几个月来，好意思国当局一直在加紧割断银行与高风险加密企业之间的估量，惦念金融系统有朝一日可能遭受严重损失。他们后知后觉。
Silvergate Capital Corp. 周三暗示，需要更多的期间来评街市岁加密穷冬对其财务变成的毁伤进度，包括它能否连续糊口。周四，该股在上市前来回中暴跌约 30%。
Silvergate 已阐述第四季度升天 10 亿好意思元，并暗示这一数字可能会更高。该公司仍在贪图快速出售钞票以偿还联邦住房贷款银行系统预支款的成本，它可能还需要裁汰一些剩余钞票的价值。
总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 在一份监管文献中写谈，这可能导致「本钱不及」。「公司正在评估这些后续事件对其握续计议才略的影响。」
这来自于文献，问题在于：
Silvergate 握有巨额加密进款：狂妄 9 月底，有 132 亿好意思元的进款，其中大部分是无息进款。然后，加密崩盘，加密货币投资者从来回平台拿回了他们的钱，关于新人注册送38元白菜而来回平台又从 Silvergate 拿回了钱。狂妄 12 月底，无息进款从 120 亿好意思元降至 39 亿好意思元。Silvergate 需要拿出大要 80 亿好意思元的现款来支付这些支款。Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 亿好意思元取得了部分现款，该银行是一家政府特准机构，主要业务是向急需现款的银行提供短期担保贷款。在 2022 年末和 2023 年头，在 FHLB 借款的主淌若加密银行，他们的借款引起了争议。
Silvergate 通过出售一系列债券组合取得了剩余的资金：9 月底，它有 114 亿好意思元的债券，其中 83 亿好意思元「可供出售」（一个管帐术语，意味着 Silvergate 必须在其账面上以公允价值进行标志），其他债券「握有至到期」（意味着 Silver gate 可以按成本进行标志，而无须惦念市值的变化），狂妄 12 月底，该公司仅有 57 亿好意思元的债券，一谈可供出售，其它的齐卖了。
这却激发了问题，因为这些债券的价值低于 Silvergate 付出的成本价，基本上是因为 2022 年利率大幅上升，意味着 Silvergate 销售中出现了升天：
为了稳妥握续较低的进款水平并保握高度流动性的钞票欠债表，在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 亿好意思元的债券行动现款收益，也导致 2022 年第四季度证券出售升天 7.514 亿好意思元。
这意味着 Silvergate 必须阐发其握有的债券的损失，因为它一直将其中一些债券行动握有至到期（无需阐发损失），咫尺该公司必须将其计入可供出售钞票进行核算：「此外，该公司记载了 1.345 亿好意思元的减值用度，瞻望 2023 年第一季度将出售 17 亿好意思元的证券，以减少借款。」
BTC 贷款保握细密，但这不是要点。效果是在第四季度 Silvergate 的净升天为 10.5 亿好意思元。
银行监管的一个中枢特征是本钱条目。如果你是一家银行，你进款 100 好意思元，披发贷款 100 好意思元，其中一笔贷款违约，你只可拿回 98 好意思元，那么你莫得填塞的钱偿还扫数进款东谈主，这相配糟。监管机构所作念的是条目一家提供 100 好意思元贷款的银行必须以最多 92 好意思元的进款为这些贷款提供资金，另外 8 好意思元必须来自银行推进。然后如果一些贷款违约，银行只可收回 98 好意思元，那么它可以偿还扫数 92 好意思元的进款，而唯有推进在赔钱。
本钱条目大多是「基于风险的」：每 100 好意思元的「风险加权钞票」必须有大要 8 好意思元的本钱，不同的钞票具有不同的风险权重。一家提供巨额合理典质贷款和交易贷款的银行，每 100 好意思元的贷款可能需要 8 好意思元的本钱，而握有巨额 BTC 的银行，可能每 100 好意思元钞票需要 100 好意思元的本钱。相配安全的钞票——举例好意思国国债——风险权重为零：它们相配安全，监管机构不惦念你在国债上升天。
不外，这一章程有一个撑握，称之「杠杆比率」。基本上，不管这些钞票的风险权重奈何，银行每 100 好意思元钞票至少需要有 5 好意思元的本钱技艺叫作念「本钱充足」。如果你是一家小领域银行，唯有 95 好意思元的进款存放在好意思国国债中，那么你还需要把我方的 5 好意思元放进去。
Silvergate 的钞票情况
握有 BTC 贷款，Silvergate 的钞票还口舌常安全的：它们主要由高评级债券构成，很可能会全额偿还。狂妄 9 月，Silvergate 的情况是：
155 亿好意思元钞票；141 亿好意思元的欠债；13 亿好意思元的推进权柄（约占钞票的 8.6%）；监管杠杆率为 10.7%；总风险本钱比率为 45.5%，因为其巨额钞票的风险权重为零。45.5% 的本钱比率看起来相配安全，10.7% 的杠杆率看起来也还可以。但随后，Silvergate 损失了巨额进款，不得不出售钞票，净损失达 10 亿好意思元。剩下是：
114 亿好意思元钞票；108 亿好意思元的欠债；5.718 亿好意思元的推进权柄（约占钞票的 5.0%）；监管杠杆率约为 5.1%；总风险本钱率为 57%。57% 的本钱率看起来相配安全。5.1% 的杠杆率似乎比监管条目的「本钱充足」的 5% 要略高，但如果 Silvergate 只是特别损失 1900 万好意思元，那么这个数字将低于 5%。
从昨天 Silvergate 文献来看：
2022 年 12 月 31 日之后，发生了一些情况，这些情况会对此前在盈利阐述中的阐述期间和未经审计的效果产生负面影响，包括出售超出先前预期和盈利发布中败露的特别投资证券，主要为了全额偿还公司从旧金山联邦住房贷款银行的未偿预支款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了特别的债务证券，瞻望将记入证券组合的临时减值之外的其他损失。这些特别损失将对 Silvergate 银行的监管本钱率产生负面影响，并可能导致公司和银行本钱不及。此外，公司正在评估这些后续事件对其财务报表发布后十二个月内握续计议才略的影响。鉴于咫尺边临的业务和监管挑战，公司咫尺正在从头评估其业务和政策。
Silvergate 不得不出售更多的债券来偿还联邦住房贷款银行的贷款，因此它遭受了更多的损失，是以这些齐是密切联系的，但它咫尺的杠杆率似乎低于 5%，因此「本钱充足」。从期间上讲，还没到「寰宇末日」，如果这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「本钱充足」的，但这并不好，它率领了时弊的场地。
如果你有一家银行，你就不思走进时弊的场地。
投资者和交易伙伴纷繁退出，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司则决定住手通过 Silvergate 接受或发起付款，资金外流可能会要挟到该银行的主要进款开首和加密参与者相互转账的平台。
Coinbase 在酬酢平台暗示：「鉴于最近的事态发展，出于充分的严慎，Coinbase 不再接受或发起对 Silvergate 的付款，Coinbase 将促进机构客户与其他银行配结伴伴的现款来回。」
在以前的一年里，咱们驳斥了好多对于加密估量银行崩盘的话题。世俗，当一家加密估量银行倒闭时，高管会说是「银行挤兑」：它领有难得的钞票，但客户一下子就要回他们的钱，是以它不得不抛售这些钞票，因此他们失去了价值，是以它莫得填塞的钱来偿还扫数客户。我一直对这些说法握怀疑气派，因为总的来说，这些有价值的钞票就像加密估量银行我方发明的「魔豆」。加密估量银行的钞票——比如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是对影子银行本人的信心，而当这种信心隐藏机，这些钞票也随之隐藏。
传统金融到加密的彭胀同期，在受到本色监管的好意思国银行业，「挤兑」的思法有些乖癖。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》电影中，但在好意思国大银行的本质寰宇中，这种特殊的情状——你听到一些对于你进款银行的坏音问，你急于取款，银行不得不抛售钞票以取得资金，最终资不抵债，是很奇怪的。在当代好意思国银行业，有进款保障用以安抚小储户。有一些技俩——联邦住房贷款银行、好意思联储贴现窗口——旨在确保有偿付才略的银行概略取得现款支付储户。还有旨在确保银行偿付才略的本钱和审慎监管。
但 Silvergate 正在资格一场真实的挤兑！它依然升天了，不是因为作念了愚蠢的 BTC 贷款——BTC 贷款很好，而是因为作念了平常的银行业务，借短贷长（从加密公司摄取进款、购买好意思国国债和市政债券）。Silvergate 的钞票是平常钞票，如果进款东谈主把钱留在 Silvergate，它的债券就会到期，有填塞的钱来偿还。相悖，储户们一下子条目反璧他们的钱，Silvergate 不得不以无数升天抛售其恒久钞票来偿还。
今天的故事是，Silvergate 的客户之是以取款，是因为他们惦念 Silvergate，「鉴于最近的事态发展，出于严慎」，这是典型的银行挤兑步履，但这并不是他们在 2022 年末（不毛初始时）取款的原因。他们索求他们的钱，因为加密货币依然崩溃：Silvergate 的加密货币来回平台客户面对客户的支款，因此他们将钱从 Silvergate 取出。客户 - 加密来回平台 - 是问题所在，而不是 Silvergate。
就在上周，好意思国监管机构警戒银行：
好意思联储理事会、联邦进款保障公司和货币监理署（统称为机构）发表了声明，内容触及加密钞票联系实体的某些资金开首带来的流动性风险，以及经管此类风险的一些有用作念法：
加密钞票联系实体为加密钞票联系的实体的客户（最终客户）利益提供的进款。此类进款的踏实性可能由最终客户的步履或加密钞票行业动态驱动，而不单是是由加密钞票联系实体本人驱动，加密钞票联系实体是银行组织的径直来回敌手。进款的踏实性可能会受到举例压力期间、市集波动以及加密钞票部门的联系脆弱性影响，这可能是或可能不是加密钞票联系实体所突出的。当最终客户对加密钞票行业联系的市集事件、媒体报谈和概略情趣作念出响当令，此类进款容易受到巨额快速流入和流出的影响。这种概略情趣和由此产生的进款波动性可能会加重，因为加密钞票联系实体对进款保障的不准确或误导性述说会以至最终客户产生困惑。
就好像他们知谈会这么，监管者莫得明确暗示「因此，不要让银行进行加密来回」，事实上，他们恰巧相悖：「在法律或门径允许的情况下，既不不容也不自便银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行职业。」
我以为这是从加密崩盘到实体金融系统的彭胀：一家受监管的好意思国银行惦念「其握续计议的才略」，它正在抛售好意思国国债、市政债券和典质贷款支握证券来偿还债务。这是一种小范围的彭胀：那家银行卓绝于加密银行（我不以为）新人注册送38元白菜，比如说，因为 Silvergate 不得不出售几十亿好意思元的债券，你的典质贷款利率会大幅擢升。但这相信是监管者思要自便的那种彭胀，但咫尺他们有明确根据诠释注解彭胀是真实存在的。